中文名: 安全邊際
原名: Margin of Safety
別名: Risk-Averse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor
作者: Seth Klarman
資源格式: PDF
版本: 掃描版
出版社: HarperCollins
書號: 9780887305108
發行時間: 1991年
地區: 美國
語言: 英文
簡介:

　塞思.卡拉曼是為在國內少為人知的價值投資大家，在此書出版前的25年的投資生涯中，復合收益率達到20%，25年中有24年保持盈利。其信守價值投資哲學，其中最核心的一條就是安全邊際原則，即只有購買的證券有足夠的安全邊際時，或者說以低於潛在價值低得多的價格購買證券時，你的投資才具有足夠高的風險收益比，才達到安全性和贏利性的完美結合，這樣的話你才能在長期的投資生涯中做到不虧損或者少虧損，進而保持長期持續盈利的目的。
　　
　　作者堅持自下而上的分析選股法，即通過對單個企業的分析中去選擇好的投資機會；作者認為自上到下的選股法是以預測為基礎的，首先是宏觀，然後是行業，最後才會到企業層面，然而預測是極其困難而又不討好的事情，因此建立在預測基礎上的投資法實際上是很不嚴謹的。
　　
　　作者還探討了有可能出現證券價格遠低於潛在價值的領域，一是市場大幅波動，非理性下跌時，瘋狂的拋售導致證券價格大幅低於其潛在價值；二是涉及企業兼並重組的機會，市場有可能對瀕臨破產企業的估價大幅偏離真實值；三是在機構投資者很少或者說按照其交易規則不能涉足的領域，比如低股價的股票，流通盤較低的股票等，這就給價值投資者提供了機會。
　　
　　作者認為價值投資法的難度在於准確地對企業的潛在價值進行評估，如果企業潛在價值輕易評估出來，那麼就可以在估價大幅低於其潛在價值時買進，長期而言，價格總要向價值回歸。但是企業潛在價值本身就沒有准確的估值標准，不同專業分析師評估的結果可能存在很大差異。從這個意義上講，價值投資也是最難的投資方法，對於個人投資者不太適合。盡管如此，作者還是給出了幾種常用的企業價值評估方法，第一種是現金流貼現法，最常用的一種方法，其難點在於對企業未來現金流的預測和貼現率的選擇上；二是清算價值法，即假如企業進入清算程序，按清算價格計算的企業價值，這也是對企業價值的最保守的估測方法，一般很少使用；三是可比公司收購案例法，即根據最近的與評估企業類似的企業收購案中企業的收購價，確定評估公司的價值，這個需要可比的案例，也非常用之法；第四是股市價值法，即通過上市公司的股票市值推斷其價值，此法計算的企業價值受市場環境影響較大，不一定准確，但至少可以反映短期內市場對企業價值的認可情況。
　　
　　為了獲得足夠多的安全邊際，作者認為在企業價值評估過程中要盡量做到保守的原則，以應對將來可能發生的虧損、行業不利局面等不利因素。
　　
　　與其他投資不同，作者追求絕對回報，而不是其他投資追求相對回報，其關注企業的基本面和核心價值變動，而非市場的變動，因此此法可以在市場的任何時候進行，作者認為其他投資方法無異於博傻游戲，買賣證券的目的只是相信明天會漲，投資脫離了企業的基本面因素。
　　
　　作者認為市場上標榜價值投資的人眾多，但是許多都是掛羊頭賣狗肉，很多人尚未真正理解價值投資的真谛所在。許多機構投資者的投資多數缺乏遠見，因為短期排名的壓力會迫使他們頻繁買進賣出，互相猜測別人的心理，以期趕在別人買入推高股價前搶先買入，把別人當做傻子，其實做傻子的往往是自己。作者認為，如果沒有合適的投資機會，寧願持有現金，而不是盲目持股。
　　
　　此書還論述了券商或者經紀人為自己利益最大化的考慮而給投資者提出建議，但絕大多數建議不可取，他們不是以客戶利益為中心的，所以投資者在與這些人打交道時一定謹慎，不可盲目跟風或者輕信。
　　
　　
　　此書是關於價值投資的經典書籍，關於投資的見解也是一針見血，精辟至極。

目錄:
Acknowledgments
Introduction
I. Where Most Investors Stumble
1. Speculators and Unsuccessfule Investors
2. The Nature of Wall Street Works Against Investors
3. The Institutional Performance Derby: The Client Is the Loser
4. Delusions of Value: The Myths and Misconceptions of Junk Bonds in the 1980s
II. A Value-Investment Philosophy
5. Defining Your Investment Goals
6. Value Investing: The Importance of a Margin of Safety
7. At the Root of a Value-Investment Philosophy
8. The Art of Business Valuation
III. The Value-Investment Process
9. Investment Research: The Challenge of Finding Attractive Investments
10. Areas of Opportunity for Value Investors: Catalysts, Market Inefficiencies, and Institutional Constraints
11. Investing in Thrift Conversions
12. Investing in Financially Distressed and Bankrupt Securities
13. Portfolio Management and Trading
14. Investment Alternatives for the Individual Investor
Glossary
Bibliography
Index