中文名: 非理性繁榮
原名: Irrational Exuberance
作者: (美)羅伯特·J·希勒
譯者: 廖理
施紅敏
資源格式: PDF
版本: 中譯本,掃描版
出版社: 中國人民大學出版社
書號: 9787300036106
發行時間: 2001年04月
地區: 大陸
語言: 簡體中文
簡介:

內容簡介:
　　本書書名取自美國聯邦准備理事會理事主席葛林史班 1996 年底在華府希爾頓飯店演講中，談到當時美國金融資產價格泡沫時所引用的一句名言。從那時起，許多學者、專家都注意到美國股市因投機風氣過盛而引發的投資泡沫現象。英國《經濟學人》雜志甚至多次預言美國的投資泡沫將破，可是每當美國股市有衰竭的症候時，就會有另一股投機熱潮注入，讓股市得以暫時維持不墜，直至近日方有軟著陸的跡象。
　　90 年代，美國股市不斷創新高，投資人的熱度沸騰，投機風氣鼎盛，知名的股市分析師甚至喊出道瓊指數會上五萬點的說法。本書作者席勒為耶魯大學的教授，也是美國股市的投資人，他根據多年來對美國股市多頭行情的分析研究，以及歷史上各種股市大幅波動變化的前車之鑒，冷靜分析這一波美國股市榮景的各種因素。然而，這些因素多半無法以一般經濟學效率市場的理論來分析，原因是股市中人們所發揮的投機貪婪，是一種非理性的本性，全文娓娓道來，分析鞭辟入裡，引人深思。
　　事實上，所有經過正統訓練的經濟學家，在他們分析經濟現象時都有一個先入為主的假設：人們所有的經濟決策都是從理性出發。古典經濟學派並曾將經濟學領域裡所設定的虛擬人物為「經濟人」（Homoeconomica）。這個「經濟人」如果處身於現代的人類社會中，將是六親不認、毫無情感，一切行為以自己的最大利益為准則；因此，他不會犯下一般「凡人」感情用事的錯誤，花的每一分錢、用的每一份力氣，都經過仔細的盤算。
　　同樣的，經濟學家也相信最完美的市場是一個「完全競爭市場」，這個市場中的買賣雙方參與者眾多，多到沒有人能夠以他買賣的數量控制價格；市場中的信息充分流通，任何訊息會迅速傳達給所有的參與者，立即而有效地反映在市場的價格之上，這也是金融市場為效率市場的重要假設。但是正如凡人不是一個完全理性的「經濟人」，市場也無法完全符合「完全競爭市場」的條件，因此，一旦出現「非理性」投資人與「非理性繁榮」市場，經濟學教義派就頗難解釋其存在；同樣的，這些人所制定的財經政策當然也無法解決非理性思維下的經濟問題。
　　席勒從經濟學、心理學、社會學，根據各種統計分析與歷史研究，尋找 90 年代美國投資泡沫出現的緣由。美國人明知一旦股市泡沫破滅，所有的財富將成空，卻又認為自己不會是最後一只老鼠，總能在大跌之前，賣給更為倒霉者，甚至股價一旦回漲反彈，就立刻把上次虧損的前車之鑒忘到九霄雲外去了，這個現象似乎與我國股市的狀況極為相近。席勒教授特別指出，為爭奪投資人，媒體上的股市明星，以強勢行銷方式，膚淺地強調一些表象，給大眾一種股市只漲不跌的觀念；然而，事實上，他們未必抓得住股市的脈動。我國也一樣有許多這一類的股市分析師，官員們為了拉抬股市，甚至於不惜以「股價很低，不買就會後悔」的說詞，來誤導投資人。其實，他們和投資人一樣，根本不清楚下星期的股價究竟是漲還是跌，結果造成誤聽其言者被套牢；最後即使將股價漲跌幅的下跌幅度縮小，改變游戲規則，也擋不住股價下滑的趨勢。從這點看來，或許我國的主管官員從這本書中可以學到的還更多。
　　股市漲得愈高，跌得就會愈重，這是顛撲不破的道理；然而在股價快速飙漲的時候，總會有許多說法，來「證明」股價是不會下跌的。1920 年代，在股市崩盤之前，有所謂的「強手」，亦即買氣愈來愈盛，不斷提高，股價支撐力道足夠，不會下跌。50 年代有人指出美國進入「新資本主義」時代，持有股票的投資人達1 700 萬，企業員工認股，化勞工為資本家，因此，股價不會下跌。60 年代，媒體不斷鼓吹股市是最佳的投資管道，不但可以保值、對抗通貨膨脹、規避風險，還可以參與享受經濟成長的果實，股價自然不斷地上漲。90 年代的說法是新經濟下，高科技不斷推陳出新，成本不斷下降、獲利持續上升，因此股價不會下跌，而網絡股在未來網絡市場的無限美景下也過度地反應。
　　但是，種種言之成理的論調，隨著市場泡沫破滅為之幻滅。原因是這些說法出現的目的，均是為非理性投機下炒作的「價超所值」的股價做合理化的解釋，使投資人放心地追高。生於戰後嬰兒潮年代的人們在 90 年代，不信邪地持續追高股市，認為「這次不一樣」（TTID: This Time Is Different），股價不會下跌，就是將道瓊指數推上萬點的主力，只是從今年開始，美股步步下跌，顯示股市的漲高必跌原則仍然存在，只是早到或晚來的差別而已。
　　台灣的股民在 90 年股市泡沫破滅之後，歷經多次股市三溫暖的洗禮，對本書的感受想必更深。席勒在書中第六章寫道，台灣的幾次股價大跌，都名列世界前茅，1989 到 90 年股市跌落 74.9 ﹪，為那年最大跌幅國家中的世界第一；五年期股市跌幅較大國家中，台灣也分列第七名與第 27 名。不過，台灣的投資者似乎一直沒有從失敗中汲取教訓，政府也一直認為「股市興亡，官員有責」，帶給投資人一個「股市會漲，不會跌，如果真的下跌，政府會出面救」的錯誤觀念，股市的機制也以助漲不助跌的原則來規劃。但台灣的投資泡沫一直不斷地破了又吹、吹了又破，真正的原因是政府所扮演的角色有問題，可惜的是當前的股市已經跌到似乎國安基金也無能為力的地步了，投資人必須正視市場機制的存在，這時，席勒的書就更有用了。
　　總之，這是一本分析股市非理性投資行為的一本好書，它顛覆了一般的投資理論，指出 20世紀末，證券市場中的教義派金融學者所不能解釋的「亂象」的源頭，是他們理論的假設前提有問題，當然，它也預告了美國股市投機泡沫的下場。對台灣的投資人來說，讀了本書之後，對我國股市的「非理性」部份，可以有一個更為「有理性」的解釋。　　
作者簡介:
　　羅勃．席勒(Robert J. Shiller) ，耶魯大學經濟系教授。他著有《市場起伏及總體市場》(Market Volatility and Macro Markets)，曾獲 1996 年經濟學薩缪森獎(Paul A. Samuelson)。
內容截圖:

目錄:
第一章 股市價格水平的歷史回顧
第一篇 結構性因素
第二章 催化因素：互聯網、生育高峰等
第三章 放大機制：自發形成的龐氏騙局
第二篇 文化性因素
第四章 新聞媒體
第五章 新時代的經濟思想
第六章 新時代和全球泡沫
第三篇 心理性因素
第七章 股市的心理定位
第八章 從眾行為和思想傳染
第四篇 理性繁榮的嘗試
第九章 有效市場、隨機行走和泡沫
第十章 投資者知道和不知道的
第五篇 采取行動
第十一章 自由社會中的投機波動
注釋
參考書目
索引